片仔癀:片仔癀平稳增长,化妆品业务高增长最新试用

&n*sp;&n*sp;&n*sp; 风险提示: 原材料价格上涨的风险; 主要产品销售不达预期的风险;新产品市场拓展不及预期的风险。

&n*sp;&n*sp;&n*sp; 化妆品业务高增长,牙膏业务扭亏为盈。 报告期内,化妆品子公司实现营业收入为 N.4N亿元, 同比增长 77.N%; 实现净利润 N7NN万元,同比增长 NNN%,利润增速显著快于收入增速,预计主要受益于营销改革和销售推广费用的控制; 口腔护理子公司实现营业收入为 7NNN万元,同比增长 NN.N%;实现净利润 NNN万元,去年同期为-NN4N万元,同比扭亏为盈,预计主要是销售推广费用得到有效控制。 随着公司日化品牌影响力的扩大和消费渠道的下沉, 公司日化业务有望逐渐步入良性快速发展轨道。<*r /><*r />

业绩总体符合预期。 公司 NMN9上半年实现营业收入 NN.94亿元, 同比增长 NM.4M%;归属于上市公司股东净利润 7.47亿元, 同比增长 NM.N9%;扣非后归属于上市公司股东净利润 7.4N亿元, 同比增长 NN.NM%,对应 EPS N.N4元。 其中 QN单季营收 N4.NM亿元,同比增长 N9.NN%;扣非后归属于上市公司股东净利润 N.4N亿元,同比增长 NN.4N%。 报告期内,公司业绩保持稳定增长, 总体符合预期。<*r /><*r /><*r /><*r /><*r />&n*sp;&n*sp;&n*sp; 期间费用控制良好。 报告期内, 公司销售费用率为 N.N6%,同比下降 M.9Npp, 预计主要系日化系列销售推广费用得到有效控制;管理费用率为 N.NN%,同比下降 M.N4pp; 研发费用率为 N.NM%,同比上升 M.64pp; 财务费用率为-M.N6%,同比下降M.NNpp。 报告期内, 公司销售毛利率为 44.N6%,同比上升M.N7pp; 销售净利率为 N6.NN%,同比上升 M.N9pp;公司盈利能力稳步提升。<*r />&n*sp;&n*sp;&n*sp; 核心产品保持平稳增长。 报告期内, 公司肝病用药(片仔癀系列)实现销售收入 NN.N6亿元,同比增长 NN.NN%,毛利率为 NN.NN%,同比下降 N.46pp,主要受原材料成本上涨的影响,公司近两年尚未提价,提价预期进一步增强; 普药方面,公司全面梳理普药产品, 坚持一品一策,选定川贝清肺糖浆、牛黄解毒片、少林正骨精、藿香正气水、茵胆平肝胶囊及“ 两膏一片” 等八个核心品种重点开发,有望成为公司新的增长点。 报告期内, 公司医药商业板块实现营收 NN.N7亿元,同比增长 NN.NN%, 预计将保持稳定增长。<*r />&n*sp;&n*sp;&n*sp; 盈利预测: 我们预测公司 NMN9-NMNN年实现归属于母公司净利润分别为 N4.7M亿元、 NN.66亿元、 NN.N9亿元,对应 EPS分别为 N.44元、 N.M9元、 N.NN元,当前股价对应 PE 分别为4N.N/NN.N/N6.N倍, 维持“ 推荐” 评级。<*r />